Définition Régime de change
Le régime de change est le mécanisme régissant l'évolution du taux de change d'une monnaie par rapport aux autres monnaies. Ce sont les banques centrales qui sont en charge du régime de change du pays ou de la zone à laquelle elles sont rattachées. Par exemple, aux Etats Unis, la FED a pour rôle de décider des orientations monétaires pour le Dollar Américain. En Europe, c'est le BCE. Le régime de change peut être fixe ou flottant.
Régime de change fixe
Un régime de change fixe est une décision des autorités monétaires de fixer eux même le taux de change de leur monnaie face aux autres monnaies. Pour le pays, c'est un moyen de contrôler sa monnaie et de pouvoir la dévaluer ou la réévaluer à tout moment. Cela confère un avantage stratégique au pays qui peut adapter le taux de change en fonction de la conjoncture économique. Pour se faire, les autorités monétaires utilisent leur réserve de change dans les autres devises. Chaque banque centrale dispose de réserve de change dans plusieurs devises.
Entre 1944 et 1992, suite à la conférence de Bretton Woods, le Dollar s'est vu attribué le titre de monnaie de référence (seul monnaie convertible en Or). Toutes les devises étaient alors rattachées au Dollar par un régime de change fixe avec une fourchette de cotation de + ou - 1% (bande de fluctuation). Chaque jour, les autorités monétaires indiquaient le taux de change servant de référence sur les marchés et durant la journée, le taux de change ne pouvait sortir de la bande de fluctuation déterminée.
En 1992, un événement majeur est venu changer la donne. C'est l'attaque de Georges Soros (un célèbre investisseur) contre la Livre Sterling. Il a décidé de vendre massivement la Livre Sterling (qui avait alors un régime de change fixe), la trouvant surévaluée. Devant les attaques répétées contre sa monnaie, la Banque Centrale d'Angleterre a du dévaluer sa monnaie, n'étant pas capable de soutenir le cours de sa monnaie avec ses réserves de change. Suite à cela, les devises majeures ont adopté un régime de change flottant.
Dernièrement, la Banque Nationale Suisse a retenté l'expérience d'un régime de change partiellement fixe entre l'Euro et le Franc Suisse afin de favoriser ses exportations. Un taux plancher de 1.20 à été instauré sur l'EUR/CHF pour éviter une trop forte appréciation du Franc Suisse. Cela a durer quelques années et couter des dizaines de milliards de Dollars à la BNS. Mais en Janvier 2015, devant les achats massifs de Franc Suisse sur les marchés financiers, la BNS a abandonné le régime de change fixe, entraînant une chute vertigineuse de l'EUR/CHF. La paire est passée de 1.20 à 0.80 en seulement quelques minutes pour finalement aujourd'hui se stabiliser autour des 1.05. Aujourd'hui, le Franc Suisse fonctionne avec un régime de change flottant.
Régime de change flottant
Le régime de change flottant est un mécanisme ou le taux de change est déterminé sur les marchés financiers. Il est fonction de l'évolution de l'offre et de la demande pour la devise. Le taux de change face aux autres devises peut alors connaître d'importantes variations en fonction des données économiques publiées. (cf facteurs d'influence sur le taux de change)
Ce régime de taux de change est aujourd'hui appliqué par l'ensemble des pays développés. En théorie, les banques centrales n'interviennent plus pour orienter le cours de leur devise. En pratique, on constate que les principales banques centrales continuent d'influencer leur taux de change. On peut prendre l'exemple de la BoJ qui cherche à dévaluer constamment le Yen face au Dollar par diverses opérations afin de relancer les exportations japonaises (cf La BoJ, championne du QE).
Toutes les autres banques centrales font de même avec plus ou moins de réussite. Nous sommes entré depuis quelques années dans une véritable guerre des devises et comme dans toute guerre, il y a des victimes. Les politiques monétaires des banques centrales pour influencer leur taux de change coute des centaines de milliards de Dollar chaque année, plombant le bilan des banques centrales. Tout comme la BoE en 1992, la BNS en 2015, nous ne sommes pas à l'abri d'un nouveau cataclysme sur les devises dans les décennies à venir.
Taux de change fixe et flottant : Avantages et inconvénients
Avantages du taux de change fixe :
- Permet d'avoir le contrôle sur la valeur de sa monnaie (dévaluation compétitive, réévaluation)
- Meilleure visibilité économique long terme
Inconvénients du taux de change fixe :
- Diminue les réserves de change de la banque centrale
- Risque d'implosion de la banque centrale
Avantages du taux de change flottant :
- Le taux de change reflète le niveau de confiance réelle des investisseurs envers la monnaie
- Ne puise pas dans les réserves de change de la banque centrale
Inconvénients du taux de change flottant :
- Risque d'avoir un taux de change qui n'est pas en accord avec la politique économique souhaitée par le pays
- Guerre des devises